11月15日，央行开展1万亿元1年期MLF操作(含对11月16日和30日两次MLF到期的续做)和100亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%。

11月MLF操作利率与10月持平，连续20个月保持这一水平;当月MLF到期量合计为1万亿元，因此本月MLF为等量平价续做。

MLF到期量年内最高

在影响11月流动性供求的各项因素中，较多央行流动性工具到期最为突出：11月第一周就有1万亿元央行逆回购到期;11月16日和11月30日又将有8000亿元和2000亿元的MLF陆续到期，合计达1万亿元，为年内最高水平，与上半年MLF合计到期量持平。

“11月MLF到期量为年内最高水平，央行实施等量续做，表明政策面继续支持银行中长期流动性适度宽松。”东方金诚首席宏观分析师王青分析指出，首先，MLF“巨额”等量续做，有助于商业银行备战11月中下旬开始的新增地方政府专项债发行高峰。其次，面对年底前流动性波动加大、稳增长需求上升的局面，若单纯从流动性管理角度出发，年底前央行阶段性加大逆回购操作规模，以及适度加量续做MLF，即可应对各类流动性扰动。

尽管年底流动性存在一定压力，业内人士普遍表示，年内“二次降准”可能性小。中信证券研究所副所长、首席固收分析师明明表示，目前市场流动性缺口不大，降准必要性降低;央行灵活运用MLF、公开市场操作等工具呵护资金面，对于降准工具的需求也在下降。

慎用政策性降息“大招”

近期，央行每日开展7天期逆回购，操作利率始终保持在2.20%，短期政策利率处于稳定状态。在利率走廊中，短期政策利率和中期政策利率之间存在较为固定的联动关系，这实际上预示11月MLF利率不会发生变化。

对于政策利率维持不变，东吴证券固定收益首席分析师李勇分析称，今年7月央行全面降准，而后续的降准预期一再落空，贷款市场报价利率LPR亦维持稳定。这说明央行稳健的货币政策取向未变，适时调整公开市场操作规模也彰显着货币政策更加灵活精准。

“四季度，在跨周期调节背景下，央行将慎用政策性降息这样的‘大招’，而优先选用类似支小再贷款等结构性政策工具，辅以加大公开市场操作规模、加量续做MLF等数量型政策工具，推动货币政策向稳增长方向微调。”王青表示。

此前，人民银行货币政策司司长孙国峰在三季度金融统计数据新闻发布会上指出，四季度银行体系流动性供求将继续保持基本平衡，不会出现大的波动。对于政府债券发行和税收缴款以及中期借贷便利到期等阶段性影响因素，央行将综合考虑流动性状况、金融机构需求等情况，灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性，熨平短期波动，满足金融机构合理的资金需求，保持流动性合理充裕。(实习记者 许予朋)